失败的尤文收购背后：币圈的野心和阿涅利家族的价值观

亚平宁半岛已经少有属于意大利人的球队了。

中国老板抽身离去后，红鸟集团奄奄一息地把握着红黑军团的命脉，国际米兰的主人变成了橡树资本；丹-弗里德金在2020年从意裔美籍老板帕洛塔手中接过罗马的股份，同时他还是埃弗顿的所有者；热那亚、博洛尼亚和维罗纳，如今也都是“美”字头的球队。

传统豪门当中，只有那不勒斯和尤文图斯仍然保留着“纯正的意大利血脉”，他们的老板是电影大亨德劳伦蒂斯和汽车巨头阿涅利家族——不折不扣的老资本、“旧贵族”。

有一群从大洋彼岸赶回来的新势力想要加入到浪潮中，他们出生在意大利，但在海外开创了自己的事业。他们的公司叫Tether，把玩着加密货币，迅速蹿升为富豪榜上的明星，现在试图在家乡掌控黑白色的尤文图斯。

收购始末：被排挤的币圈巨头

上周五，作为全球最大的稳定币巨头，Tether向尤文图斯控股方Exor提交了一份全现金收购方案，拟以每股2.66欧元的价格收购其所持有的尤文图斯65.4%的控股权。他们对俱乐部整体估值约为11亿欧元，该报价较尤文图斯当日收盘价溢价约21%。

除收购报价外，Tether 还承诺，若交易顺利完成，将额外投入10亿欧元加强球队建设。Tether首席执行官帕布罗-阿尔多伊诺(Pablo Aldonio)表示，公司愿意以“稳定的资金来源和长期计划”支持尤文图斯的发展。

阿涅利家族旗下的控股公司Exor随即于周六迅速发表声明，明确表示“无意向任何第三方出售所持股份，包括但不限于Tether”，公司CEO约翰-埃尔坎(Jonh Elkann)随后用尤文图斯官方账号发表了一段视频，再次重申了阿涅利家族与俱乐部之间不可分割的关联性，他最后的声明强硬地表达了Exor 公司的态度：“我们的尤文图斯，我们的历史和我们的价值观，永远不会出售”

球迷对他的真情告白并不买账，视频下方一条高赞评论写道：“你们的激情已经被出卖了，那种你们早已不在球场上，也不会在场外展现的激情。我们需要真正有能力、发自内心热爱尤文图斯的人，去让俱乐部在意大利、欧洲乃至全世界继续称雄，否则再多的承诺也只不过是空话。”

Tether的收购并非从天而降，他们目前已持有尤文图斯 11.53%的股份，是仅次于 Exor 的第二大股东。2025年2月，他们刚刚加入战局，拿下了尤文图斯8.2%的股份，成为球队第二大股东，并在此后继续增持。

2025年4月，尤文图斯启动了一轮规模在1500万至1.1亿欧元之间的增资计划，但Tether 并未被纳入认购方之列。阿尔多伊诺对外透露，公司并未获准参与此次增资，尽管此时他们已持有尤文图斯10.12%的已发行股份，并掌握6.18%的投票权。显然，他们被排挤了。

Tether试图收购球队的消息对尤文图斯的股价产生了巨大影响。消息公布前，尤文图斯股价周五收于 2.34 欧元。到周一开盘，股价已攀升至2.47欧元，涨幅达12.7%。

根据意大利记者Riccardo Meloni和Eleonora Trotta的联合报道，Tether对于收购尤文图斯俱乐部的计划非常认真，他们正在准备再次开出一份超过20亿欧元的新报价。不过从埃尔坎在视频中表露的态度看，单纯的加价很难成为解决问题的方案，这次声势浩大的收购行动，大概率会无功而返。

老家族和新资本

在2012年至2020年间，尤文图斯曾连续九次夺得意甲冠军，统治了整个联赛，但此后便陷入到了令人失望的重建之旅中。本赛季尤文图斯暂时在意甲联赛中排名第七。

近几个赛季，尤文图斯在球场外也风波不断，因为财务造假案他们被扣除15个积分，逐出欧战，多位管理层人员被禁足，最终导致时任主席安德烈亚-阿涅利和整个董事会在2022年辞职。

Exor近年来的财务状况也不尽如人意，在上个十年亏损达9.99亿欧元。尤文图斯俱乐部连续八年亏损，为此进行四次增资，上一次在财政年度实现净盈利还是在2016-17财年，这还要得益于国内转播权收入的增加和三年两进欧冠决赛的优异成绩。

就在这次收购几天之前，Exor准备将旗下媒体集团GEDI Gruppo Editoriale出售给希腊Antenna Group的消息不胫而走，集团旗下拥有La Republica, La Stampa这两家重量级报刊和其他电台及一些数字资产，是意大利最具象征性的信息传播资产之一。

这则消息在意大利引起了轩然大波，政府官员公开呼吁保护新闻自由和国家利益，强调关键媒体应“留在意大利人手中”，政府甚至可能考虑利用所谓的“黄金权力”干预变更。媒体内部反应同样激烈，两家媒体的记者共同发起罢工，导致了报纸停刊和在线更新中断。今年年初Exor还出售了旗下工业车辆集团Iveco，由印度Tata Motors和意大利国有防务集团 Leonardo分别接手商用车和防务业务。部分政界人士认为，Exor的一系列决定或许将成为他们在意大利本土业务布局松动的标志。

Exor自1923年起正式控制尤文图斯，这段关系几乎与阿涅利家族在意大利的工业史同步展开。对很多意大利人而言，阿涅利家族不仅意味着菲亚特和都灵的大规模工业体系，也意味着尤文图斯——一个在城市、工人阶层和国家公共生活中反复出现的符号。尤文在2001年上市后，Exor仍通过控股结构与后续增资保持主导地位；在2006年“电话门”导致俱乐部降级后，以及近年来尤文持续承压的阶段，Exor都在不断输血支持球队。在意大利足坛，尤文图斯始终与阿涅利家族、与Exor的名字紧密相连。

在Exor的众多资产里，尤文图斯俱乐部从来不是商业上的重点，它的亏损情况足以说明问题。但斑马军团的黑白色是阿涅利家族存在的重要符号，就像埃尔坎在他的视频里反复强调的：这是一种无法被出售的纽带。

阿尔多伊诺和Tether站在了阿涅利家族的背面，他们年轻、富有但无名，拥有的资产是大多数人都搞不懂是什么东西的加密货币。更重要的是，他们需要在各个层面上被认可。

阿尔多伊诺1984年出生于萨沃纳，2008年在热那亚获得计算机科学学位，2011年离开热那亚前往伦敦，进入金融系统应用的计算机科学领域。作为一名计算机工程师，他以开发人员的身份进入加密货币领域，先是成为Tether的技术核心，之后又担任CEO。

阿尔多伊诺在意大利以外完成了财富积累，在维基百科上他甚至没有自己的意大利语页面。回到国内，了解他的人很少。尽管如此，他已是意大利第五富有的人，个人资产约为95亿欧元，而他在 Tether 的合伙人德瓦西尼更是位居第三位，资产约220亿欧元。如果Tether的估值真的达到预期的5000亿美元，他可能会成为世界上最富有的人之一。

Tether发行了USDT，一种与美元挂钩的稳定币，已成为无需通过传统银行系统即可买卖加密货币的主要工具。凭借USDT的成功，Tether的规模已足以使其像大企业一样进行投资。根据Tether有望在一年内实现约150亿美元的盈利，它可能会成为全球最赚钱的公司之一，甚至可以与沙特阿美等能源巨头相媲美。凭借这笔雄厚的资金支持，Tether 一直在使其业务多元化，寻找能提升曝光度的机会。

Tether 的投资遍及各个领域：加拿大的金矿、阿根廷的农业公司、比特币挖矿公司、媒体平台、未来科技项目。如今选择投资尤文图斯，他们在试图进入意大利这个老派国家最传统的权利系统。

然而，该公司的发展历程并非一帆风顺。2021年，美国监管机构认定Tether及其关联公司此前关于USDT现金及流动资产支持的声明具有误导性，为此他们支付了4100万美元的罚款。最近，国际调查记者联盟的报告指出，某些USDT交易与后来被美国当局调查的洗钱案件存在关联。在他们努力打造自己在传统金融和体育领域的合法性之际，这些发现无疑让他们的公众形象遭受了更多质疑。

Tether的钱来自加密货币行业，这是一个饱受质疑和争议的新兴世界，没人知道它是否会像泡沫一样破裂，而且在足球界这种顾虑似乎会更多。毕竟几年之前，罗马和国际米兰的球衣胸前赞助商，区块链公司DigitalBits，才刚刚因为资金链断裂拖欠球队大额赞助费，最后只能以解约潦草收官。

Tether 如果真的能取得尤文图斯控制权，他们也将不可避免地面临来自体育行业监管体系的严格审查，财政公平法案和反洗钱等规定都将成为横在他们面前的大山。这笔交易本身也需要获得欧洲监管机构批准，一家加密公司是否具备管理一家高度公共化体育机构的能力？这里有一个大大的问号。

莽撞的新血，想撬动历史和身份

Tether的扩张计划与Exor对俱乐部控制欲望之间的冲突，是足球产业变革的缩影。过去十年间，顶级俱乐部不断成为投资基金、亿万富翁和企业财团的目标，他们寻求的是全球知名度和长期资产增值。意甲之外，英超、西甲、法甲也都成为了海外资本投资的重点目标。过去只属于曼联和阿森纳球迷的“骂美国老板”环节，如今已经普及到了整个欧洲。

在Tether这次“跨越阶级”的投资尝试里，数字资产企业不断扩张的资本野心一览无余，但传统的权力掌控者在面对颠覆性的结构变动时依旧保持着最为谨小慎微的态度。虽然工业酒精在欧洲也已经大行其道，但特定的场合里，烈性的威士忌依旧无法代替托斯卡纳的红葡萄酒。

谈起尤文图斯时，阿尔多伊诺收起了他币圈大佬的科技面孔，相当诚恳地真情流露：“我曾深爱齐达内和皮耶罗，也希望有一天能让他们重新回到俱乐部管理层。”“我的口号是‘让尤文图斯再次伟大’。我从出生起就是尤文图斯的球迷，作为一家公司，我们正在投资一家目前被明显低估、但未来会给我们带来快乐与回报的俱乐部。”

人们并不怀疑阿尔多伊诺对于尤文图斯的爱是真实的，但显然，一家具有悠久历史的足球俱乐部，对于一家具有极强灰色属性的加密货币公司来说，是让他“不靠谱”的身份合法化的完美道具。他许诺的“10亿”能有多少真正落实，他们在未来会为这家球队操多少心、给多少钱，都是未知数。

在足球估值快速攀升、企业资本不断加深介入的背景下，Exor选择继续将尤文图斯掌握在家族手中，释放出一个清晰信号：即便认可足球的全球化和金融化趋势，阿涅利家族依然将这家俱乐部视为一项承载历史与身份认同的名片。至少在现阶段，这种价值判断仍然可以压制溢价套现的现实诱惑。

传统足球家族与加密行业新资本之间的力量博弈是个编剧喜欢的故事，新兴行业以资本效率和回报为核心的商业逻辑，与传统体育内嵌的历史价值、文化认同与治理理念存在结构上的冲突，这将成为一个在未来具有代表性的案例。

现在，尤文图斯依旧牢牢掌握在阿涅利家族手中，后者拒绝了一次具有轰动效应的易主，选择了延续稳定、长期规划。而碰壁的Tether只能将其不断膨胀的资金与野心暂时收起，在其他领域寻找机会，但等到时机成熟时，他们必然会再次登场。